ROA・ROE・ROICとは何か？考え方から使いどころまでを整理

財務分析と聞くと「ハードルが高い…」と思われるかもしれません。

今回は「儲かっているかどうか？」を判断する際の指標について整理してみます。

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ROA・ROE・ROICの計算式

共通点は「利益÷資本」という構造です。

BS（貸借対照表）とPL（損益計算書）のいずれも使用します。

それぞれ整理してみます。

①ROA = Return On Assets ＝「総資産」利益率

ROAの計算式は以下のとおりです。

「経常利益※ ÷ 総資産」
※目的によって何の利益を使うかは変わる

図を使えば、以下のような関係となります。

ROA =
　50 ÷ 400
　　=12.5%

となります。

②ROE = Return On Equity ＝「自己資本」利益率

次にROEです。

計算式は以下のとおりです。

「経常利益※ ÷ 自己資本」
※目的によって何の利益を使うかは変わる

図では、以下のような関係。

ROE =
　50 ÷ 250
　　=20%

となります。

③ROIC = Return On Invested Capital = 「投下資本」利益率

最後にROICです。

計算式は少しだけ複雑になります。

「税引後営業利益 ÷ 投下資本」

厳密には少し異なりますが、

• 税引後営業利益 = 営業利益×（1-30%）
• 投下資本 ≒ 借入金＋自己資本

と捉えれば十分です。
※投下資本からは、本来「事業に使わない余剰資金」は除きますが、簡便的な考えとご理解頂ければ。

図にすると、下記のようになります。

ROIC =
　28 ÷ 350
　　=8%

となります。

何が読み取れるのか？

①ROA

ROAは、

経営全体の「資産の使い方」をざっくり知る指標

です。

• 計算式がシンプル、分かりやすい
• 会社全体を俯瞰できる
• 財務分析の入口として使いやすい

といったメリットがあります。

一方で、

• 使っていない資産も分母に入る
• 事業の強さが見えづらい
• 中小企業では低く出やすい傾向にある

といったデメリットも。

• まずは会社の傾向を知りたい
• 分かりやすく外部に説明をしたい
• 長期的な傾向を確認したい

といった場合に確認するといいでしょう。

②ROE

ROEは、

株主目線での「リターン」を測る指標

です。

• オーナーの実感に近い数値
• 資本効率を端的に示せる
• 投資家に説明がしやすい

といったメリットがあります。

一方で、

• 借入を増やせば、見かけ上は改善してしまう
• リスクが反映しづらい
• 経営判断に使いづらい

といったデメリットも。

• 株主へのリターンの評価をしたい
• 投資家・金融機関向けへの説明に使いたい

といった場合は確認してもいいでしょう。

ただし、中小企業では重視しなくてもよい指標だと思っています。

③ROIC

ROICは、

事業の実力を測るための指標

です。

• 事業の稼ぐ力が分かる
  （ROAより正確に）
• 借入による見かけ上の指標改善を排除できる
  （ROEのデメリットを排除）
• 投資判断に直結する

といったメリットがあります。

一方で、

• 計算式が複雑
• 計算式の定義がブレる可能性がある
  （利益を税引後にするか？投下資本をどこまで厳密にするか？）
• 短期的には指標が悪化しやすい傾向
  （ROIC ＝ 営業利益 ÷ 投下資本　➡　まずは分母の投下資本が増える）

といったデメリットも。

• 事業の強さを知りたい
• 事業の取捨選択を進めたい
• 経営の意思決定に活用したい

といった場合に活用しましょう。

まとめと注意点

ここまでの内容を表でまとめます。

注意したいことは、「指標を見て・分析して・確認して終わり」ではないということです。

ここで大切な問いは、

「では、どうするか？」

です。

あくまで分析は行動を改善していくための「1つのツール」に過ぎません。

過度にハマらないように、あくまで「行動」のために活用しましょう。

また財務諸表には限界も存在します。

その1つは、無形資産（人材・ブランド・判断力）は直接数値に現れないといったもの。

このような「制約＝前提条件」を理解したうえで、数値を行動につなげていきましょう。

では、また次回。

編集後記

◇日記
　昨日は起床後にラン5km。
　その後、メルマガ・YouTube・ブログ執筆。
　日中は三男と過ごしつつ、Kindle出版を一気に。

◇ブログネタ経緯
　経営分析ネタを途中まで書いていたのでブログに。

◇1日1新
　ラン新ルート